估值腰斩,舆论缠身,极氪为何仍要敲响上市的钟?

遂宁挚友

作者：汽车头条
# b: a( `" b5 e( N1 r# |
- v) Z* t, F/ E6 z5 ?, n1 [

“极氪原本计划募资10亿美元，估值超百亿美元。”

; l4 _- L- \3 h# }" z2 B北京时间5月10日晚，极氪在美国纽交所挂牌上市，股票代码“ZK”，最高估值51.3亿美元，以21美元/股的价格募资约4.41亿美元。挂牌首日交易股价涨幅34.57%，报收28.26美元/股，总市值69.97亿美元。

' p% e8 {& G1 Z. v; W这本应是一则喜报，但舆论却呈现出了褒贬参半的态势。有业内人士指出，极氪原本计划募资10亿美元，估值超百亿美元，最终结果却纷纷“腰斩”。
4 b: l8 q5 U2 g; l4 `; c
6 i7 o" ]) r) @. `, t( M5 r有观点认为，估值不如预期与产品销量、市场态势、连年亏损等多方面因素有关。除此之外，近期的极氪007交付问题，也让交付的喜报下多了不少不和谐的声音。
, A+ B. L' o& S7 e% s
6 z$ D$ p' ~! x& ~/ ?4 J1 Y
4 t0 O% O+ [( _3 G. S0 w; f% @' e/ J估值腰斩，极氪为何“逆风登台”？
$ ^  V4 w& `. [8 g* S4 f6 O- I
分析开始前，先简单介绍下极氪汽车：作为吉利汽车旗下的高端电动汽车品牌，极氪由吉利汽车、吉利控股集团共同投资成立，主要从事研发及销售极氪品牌旗下电动车、新能源汽车电池及其他部件，属于新能源车企中的“年轻派”，诞生至今仅3年有余。
+ L, A) A  C5 l' b" d  l  ?
自极氪汽车成立以来，推出了包括极氪001、极氪009、极氪X、极氪007和极氪MIX在内的产品矩阵，2021年收获销量6007辆、2022年销量为71941辆，2023年为118685辆。

$ G1 B% M! ^! q' i5 c5 b4 k) i
2 R5 d* K( M& ]2 I  w0 w
$ b  i2 @' m: C& g: I5 x/ \% W* M此前，极氪曾对外公布多个品牌目标：2024年，极氪年销量达到23万辆；成为20万元以上纯电品牌销量第一；极氪007销量超过特斯拉Model 3；力争2024年扭亏为盈；到2025年，极氪销量要达到65万辆。
6 m, s, a! e! l0 e
1 O+ ?7 K. j% X* Y: c* R从目前销量表现来看，极氪实现23万辆的目标仍有难度。2024年1-4月，极氪累计交付49148辆。想要实现目标，未来每个月销量需达到约2.25万辆。

2 ^6 D1 \- h9 y' O+ g但比实现销量更难的是扭亏为盈。纵观整个新能源市场，目前仅有特斯拉、比亚迪、理想三家新能源车企实现盈利。
! D1 S; w3 C4 z; a7 v; s
2021年-2023年（以下简称报告期内），极氪实现营收分别为65.28亿元、319亿元、516.7亿元人民币；净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元；毛利率分别为1.8%、4.7%、15.0%。
2 U- a: v- E7 b  i- z: N. p+ f- G
虽然毛利率在持续向好，但高昂的研发费用令极氪不断承压。

报告期内，极氪研发费用分别为31.60亿、54.46亿、83.69亿元，同比增长72.3%、53.67%。此外，销售及行政支出分别为22亿、42.45亿、69.2亿元，资产负债率分别为92.22%、130.67%、132%。
, [% V- `4 Q% ~; G9 X
- c; \2 h; K5 b- T% l招股书显示，截至2023年末，极氪现金及现金等价物金额32.6亿元，甚至不到其2023年研发投入的一半。有行业分析师表示：“资金债务压力是促使极氪谋求上市的重要原因，但因持续亏损，极氪上市估值并未达到预期。”
4 S; ]! B* m3 f
% a9 w& Q* h; a* ]
重启IPO，仍未实现预期目标

“缺钱”的紧迫感，体现在了极氪上市的多个细节中。

在IPO之前，极氪共完成两轮股权融资，其中Pre-A轮的融资金额为5亿美元，英特尔资本、博裕投资、哔哩哔哩、鸿商集团、宁德时代各投了1亿美金；A轮的融资金额为7.5亿美元，Mobileye、通商基因、衢州信安智造基金、越秀产业基因、宁德时代纷纷押注。

$ t: e( [/ {$ c( T. W在一众明星资本的支持下，吉利汽车集团高级副总裁CFO戴庆曾在吉利汽车2023年中期业绩会上，公布极氪A轮融资后的估值，为130亿美元。


7 W% n7 Z; x: C' a$ M
( {( Q6 o$ I, C- W  x在此背景下，2023年底，极氪便曾向美国提交IPO招股书，并计划获得10亿美元的融资，估值超过130亿美元。但这次IPO在一个月后就宣告暂停。据相关人士透露，主要原因在于估值预期不匹配。

" M/ W! {$ ?) y. Y8 B时间没过多久，极氪重振旗鼓，最终在5月10日迎来了敲钟的荣光。对于依然未达到预期估值，极氪品牌CEO安聪慧在敲钟之后的沟通会上表示：“这次IPO是战略性的，极氪是全球品牌，一出生就面对全球市场，面对全球资本、用户、技术，美国是全球资本的汇聚地，看好新能源汽车，这种战略性决定了我们的长期主义，不能光看着IPO的估值和价格。这可以提升极氪全球的更透明的管理，更好地参与到全球竞争。”
/ U! C" _' ~, Q  z5 ?/ G
在对于此次募集资金用途方面，极氪表示，约45%将用于研发更先进的纯电动汽车技术与扩大产品组合；约45%将用于销售、营销以及扩大服务与充电网络；约10%将用于一般企业用途，包括营运资金需求，以支持业务运营。


竞争压力不断加码
0 O; L  P5 C$ M  L- {
! V; k0 k1 \5 ~8 M8 Y7 s有观点认为，极氪上市估值不及预期，早已有迹可循。

! _" Z) E0 `/ J& [7 z0 R第一是市场环境不佳，投资者对新能源汽车信心下降。据《中国汽车报》报道，2024年4月，全球股市普遍表现欠佳，30个主要股票市场指数中仅有8个取得正收益。具体到国内主要传统整车及经销商，上涨者有11家，占比约35%，比之3月份的58%有所减少；市值环比下降者20家，占比约65%，整体承压明显。

第二是极氪的销量结构有“单腿走路”的迹象。回顾过去的三年，虽然极氪推出了多款产品，但2023年极氪001在整体销量中约占65%，直到2024年，才出现了与极氪001销量基本持平的极氪007。
) h$ x: C. s5 J" v3 }3 s
得益于极氪007的热卖，极氪4月交付16089台，同比增长99%，环比增长24%。极氪副总裁林金文曾表示：“极氪内部有自己的小目标，今年单一车型极氪007超过特斯拉Model 3销量。”
4 L+ U& d1 p: x$ u. V: a" T* r# T
( \% _5 c; b: I8 i7 M# W- J2023年，特斯拉Model 3全年销量147,270辆。从目前极氪007的交付情况来看，赶超特斯拉Model 3难度较大。

除此之外，有业内人士表示：“极氪007能否成为新的扛鼎者仍需时间验证。从价格区间来看，极氪007所处的20万元级纯电轿车细分市场竞品车型众多，除了蔚来、小鹏等有力竞争者，还直面特斯拉Model 3、小米SU 7等爆红产品。”

' H0 {& A" Q& v: l% h0 H
/ P- C- b0 K2 I5 o. t
第三是价格竞争问题。面对竞争愈发激烈的新能源市场，多家车企掀开了一轮轮的“价格战”，以提升市场占比。据乘联会秘书长崔东树统计，今年一季度，在选择降价的34款纯电车型中，有超过半数的车型降价幅度超10%，最大降幅达22.2%。

  f" F4 U; a7 e& B  d( r但4月21日，极氪表示不会跟进友商的降价或加配行动。极氪副总裁林金文指出，001和007在产品发布时，就已经对2024年市场竞争环境做了充分预判，并制定出了极具竞争力的价格、版型、配置。

对此，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员、黄河科技学院客座教授张翔曾在接受媒体采访时表示：极氪每个月平均两万辆以内的销量，还达不到绝对的护城河。短期内可以保持不降价，但如果时间长了销量受到影响还是会降价。
) `5 N/ a4 Q  q
. Z( o4 F. C# j6 x
7 ~3 ^9 m4 ?- d9 e交付问题带来的舆论裹挟

相比于产品热卖、扭亏为盈等长久目标，极氪还有更多的眼前问题需要解决。
: [; Z8 s' o1 [8 I
2024年3月份，#极氪007大范围交付延迟#的话题冲上微博热搜，数据显示阅读量为470.2万，另一个#极氪收到大量投诉#的话题阅读量高达2477.7万。
* ~# d1 b3 r' U4 a% L' \" y
/ O9 O( i& U+ S; x据相关媒体报道：有市民反映，元旦前选购了一款007型号新能源小汽车，支付了定金5000元，负责交付的工作人员称1月底左右就可以交付。可没想到过完春节，变故频发，交付不断延期。

1 @% M9 j" ]/ d; X& K8 Z0 n' D  P还有不少消费者表示，极氪工作人员同意退还已支付的尾款，但对于5000元定金，则明确表示无法退款。

; s" Q$ L' ?. {
$ m: B1 d. ~( ^2 t
! v4 p& q  C/ ~1 G% d从各投诉平台来看，延迟交付及定金不退等问题至今仍未得到全面解决。
$ e+ v/ s! e! f7 p6 {* T
4月20日，有消费者在车质网投诉平台上表示：“2024年2月20日，我交定金5000元车，订购一台极氪001汽车，由于新旧款交替质，到车时间过长，中途资金短缺，不能继续购网买，要求退还定金。极氪拒绝。并将订单取消，这属于霸王条款，我要求极氪退定金。”

4 X7 j7 L; i- j' |( _对此，极氪厂家回复道：本案情况我司已安排相关部门车对客户反馈现象进行核实，后续将持续关注处质理进度。
# e# P! c! R0 P* n6 V

1 c1 M- k% O% `6 A* @1 l
( G# O  B: y  E0 C5 _- e6 W4月27日，又有车主表示：“极氪公司，我下单的时候宣传说按照锁单顺序车严格按照锁单顺序交付生产，但是比我晚下单质晚锁单，很多人都提车了，我的订单还没有点网消息，疑似故意延迟我的订单交付,要求立刻做出解释，说明赔偿道歉退款或交付。”
2 I" I0 ?3 i* s- p
' \( G! V* i) x" V5 G( Y; x4月28日，一位消费者在黑猫投诉平台上表示：“合同中规定以车辆大定时间为准交付车辆，但现在存在大量提车插队现象，咨询客服回答因为各地政策原因导致，而各地政策不是交付混乱，插队频出的解释！”

9 I! W& k3 j. D5 a! u

" y! [) R& N+ P9 g7 M) [) M在极氪在宣告上市的短视频喜报下，也有网友评论道：“交付乱、交付慢的问题解决了吗，七周了。”
: D1 W( k  t/ m- ^: K) r8 \
4 i. B) Y3 @2 r5 D" t结语：企业上市，本应是募集资金、提升影响力的良好途径。但从外来看，极氪估值、募资不及预期；从内来看，产品、交付等问题仍需梳理。虽已上市，极氪真的做好准备了吗？
& k' t: A" p: I$ H# C0 {) e
( \7 |  O1 H, K+ S, o

* R8 ^: D. z0 h+ _4 k3 f

2 L5 s3 R( Q. z% M! W: e  n( k5 f
9 }# X' [2 C5 }



* l  C6 S) i( e
: F4 }4 t! N. C- y8 Y5 b; l+ P6 e
) B( \$ s6 k3 R* d6 I
$ T$ ^6 @/ q% w2 x- w6 U/ @: l